?近期鋼價(jià)一根陰線毀三觀，幾天的艱難爬升一天就打回原形，然后就又企穩(wěn)止跌，市場(chǎng)情緒處于極度不安狀態(tài)。宏觀經(jīng)濟(jì)收縮金融去杠桿導(dǎo)致國(guó)債期貨連續(xù)大跌，黑色金屬價(jià)格也大幅回落。在市場(chǎng)的恐慌中一行三會(huì)出面安撫市場(chǎng)，5月11日央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性緩解資金緊張，市場(chǎng)利率開(kāi)始穩(wěn)定下調(diào)。黑色金屬的小船在宏觀的大浪中飄蕩，自身的基本面已經(jīng)被忽略。預(yù)期推動(dòng)鋼價(jià)震蕩下行，實(shí)際數(shù)據(jù)沒(méi)有那么悲觀，政府的主基調(diào)是控制不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)托底。短期鋼價(jià)處于下行尋底過(guò)程，后期如果預(yù)期證偽，鋼價(jià)上行仍是主基調(diào)。至2016年11月初的快速上漲開(kāi)始，三個(gè)月的時(shí)間漲幅近9000點(diǎn)。然而，春節(jié)后的快速回落同樣用了短短三個(gè)月時(shí)間，回吐了近9000點(diǎn)漲幅。去年短期的大幅上漲或得益于市場(chǎng)對(duì)于泰國(guó)洪水對(duì)產(chǎn)量影響的憂慮，而隨著洪水的褪去，新割膠季的到來(lái)，炒作上漲的理由也逐一退場(chǎng)。在漫漫的尋底路途中，多頭備受煎熬。對(duì)于后市行情的演繹，我們從以下幾個(gè)方面做進(jìn)一步分析和展望。
??隨著螺紋鋼利潤(rùn)的加大，四月粗鋼產(chǎn)量又創(chuàng)新高。5月15日交割日，近月價(jià)格向遠(yuǎn)月靠攏。4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)仍然較為強(qiáng)勁，短期實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況不必過(guò)分擔(dān)憂。盤面價(jià)格也反映了短期需求比較穩(wěn)定。本周社會(huì)庫(kù)存下降較多，高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率已見(jiàn)頂回落，供給充分釋放，后期供應(yīng)應(yīng)處于收縮狀態(tài)。遠(yuǎn)月相對(duì)現(xiàn)貨處于大幅貼水狀態(tài)，下行空間有限，可是在金融去杠桿的大背景下，短期上漲也比較困難，行情的糾結(jié)走勢(shì)也反映了這些，整體仍處于區(qū)間震蕩的趨勢(shì)。產(chǎn)能利用率見(jiàn)頂回落，TPEP防腐鋼管庫(kù)存繼續(xù)下降，貨幣政策收緊，環(huán)保政策強(qiáng)力推進(jìn)，國(guó)家發(fā)展改革委等部門12號(hào)發(fā)布2017年TPEP防腐鋼管煤炭去產(chǎn)能實(shí)施方案?！暗貤l鋼”產(chǎn)能依法徹底退出；加強(qiáng)TPEP防腐鋼管行業(yè)有效供給，避免價(jià)格大起大落；在煤炭去產(chǎn)能方面，方案要求堅(jiān)持落后產(chǎn)能應(yīng)退盡退、能退早退，2017年退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上，實(shí)現(xiàn)煤炭總量、區(qū)域、品種和需求基本平衡。固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)新開(kāi)發(fā)投資數(shù)據(jù)良好，從社會(huì)庫(kù)存的大幅度下降可以看出短期需求比較穩(wěn)定，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠盈利情況良好。貨幣政策收緊，四月M2罕見(jiàn)下降反映金融去杠桿加速疊加房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷出臺(tái)導(dǎo)致市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。預(yù)期推動(dòng)鋼價(jià)震蕩下行，實(shí)際數(shù)據(jù)沒(méi)有那么悲觀，政府的主基調(diào)是控制不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)托底。短期鋼價(jià)處于下行尋底過(guò)程，后期如果預(yù)期證偽，鋼價(jià)上行仍是主基調(diào)。
二季度將迎來(lái)取締地條鋼和中頻爐的時(shí)間點(diǎn)，在噸鋼利潤(rùn)仍然可觀的情況下，鋼廠不會(huì)出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)，較高的開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率將維持。在需求端，2017年基建投資增速應(yīng)該在15%左右，增速將逐季回落。隨著各地房地產(chǎn)限購(gòu)政策密集出臺(tái)，這將影響對(duì)TPEP防腐鋼管的需求。而其他下游行業(yè)如造船、家電、汽車等整體需求尚未完全復(fù)蘇?？傮w來(lái)看，二季度下游行業(yè)需求缺乏亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)將較為平淡。針對(duì)后期市場(chǎng)，短期內(nèi)鋼價(jià)仍有繼續(xù)回落的可能。不過(guò)，在價(jià)格連續(xù)調(diào)整后，整體市場(chǎng)將逐漸回歸平衡。隨著價(jià)格回落，鋼廠利潤(rùn)收窄，達(dá)到鋼廠總體生產(chǎn)成本附近，并且現(xiàn)有庫(kù)存得到一定消化之后，鋼價(jià)存在反彈的可能。而這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，馬力認(rèn)為或許要等到6月底前，全國(guó)范圍內(nèi)徹底清除地條鋼產(chǎn)能以后?！靶郯残聟^(qū)”概念橫空出世，地產(chǎn)、水泥等板塊受到市場(chǎng)追捧。但本輪漲勢(shì)并未惠及TPEP防腐鋼管板塊。數(shù)據(jù)顯示，鋼市尤其是京津冀地區(qū)仍延續(xù)自3月底以來(lái)的下跌走勢(shì)。本周以來(lái)，跌速還有所加快。蘭格TPEP防腐鋼管網(wǎng)分析師馬力認(rèn)為，前期TPEP防腐鋼管價(jià)格漲速過(guò)快，引發(fā)供給迅速回升。鋼價(jià)在經(jīng)歷前期巨大漲幅后，有一定的回調(diào)需求。此外，分析人士指出，隨著近期多地房地產(chǎn)調(diào)控措施密集落地，以及基建投資單季增速預(yù)期出現(xiàn)回落，整體看二季度TPEP防腐鋼管下游需求仍缺乏亮點(diǎn)。
所謂TPEP防腐鋼管行情“迷你周期”，筆者曾在去年分析文章中闡述過(guò)其定義：即TPEP防腐鋼管市場(chǎng)價(jià)格的上漲——穩(wěn)定——下跌——穩(wěn)定——上漲的行情周期大為縮減，尤其是其中穩(wěn) 定期短促，市場(chǎng)變臉?biāo)俣葮O快，潮漲潮落轉(zhuǎn)瞬即來(lái)，很多貿(mào)易商和投資者甚至來(lái)不及做出決策反應(yīng)。陳克新認(rèn)為，短小精悍，來(lái)去匆匆，由一個(gè)行情周期迅 速轉(zhuǎn)入下一個(gè)行情周期，應(yīng)當(dāng)是“迷你周期”的最重要特點(diǎn)。今年以來(lái)全國(guó)TPEP防腐鋼管價(jià)格行情上躥下跳，多次演繹過(guò)山車行情，顯示了“迷你周期”將繼續(xù)成為2017年中國(guó)TPEP防腐鋼管市場(chǎng)行情主調(diào)?，F(xiàn)階段中國(guó)TPEP防腐鋼管市場(chǎng)的“迷你周期”行情，主要是下述三個(gè)方面多空因素并存博弈的結(jié)果一是對(duì)于TPEP防腐鋼管去產(chǎn)能的疑慮。今年主管部門加大TPEP防腐鋼管去產(chǎn)能力度，要在去年化解過(guò)剩產(chǎn)能6500萬(wàn)噸基礎(chǔ)上，再去TPEP防腐鋼管產(chǎn)能5000萬(wàn)噸;尤其是要在2017上半年全面取締“地條鋼”，這就 意味著2017年全國(guó)要減少數(shù)千萬(wàn)噸的、低價(jià)格的TPEP防腐鋼管供應(yīng)量，供求關(guān)系會(huì)有顯著改善。陳克新認(rèn)為，受其樂(lè)觀前景鼓舞，TPEP防腐鋼管市場(chǎng)行情當(dāng)然出現(xiàn)一波向 上行情。另一方面，市場(chǎng)對(duì)于TPEP防腐鋼管去產(chǎn)能的實(shí)際效果，對(duì)于上半年能否徹底取締“地條鋼”，存有很大疑慮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.6%， 其中3月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)6.4%，為一年來(lái)月度最高。去產(chǎn)能后全國(guó)粗鋼與TPEP防腐鋼管產(chǎn)量增速反而不斷提高，這就使得市場(chǎng)質(zhì)疑去產(chǎn)能的真實(shí)效果與實(shí)際 意義，從而產(chǎn)生強(qiáng)大壓力迫使價(jià)格漲后復(fù)降。
