承德平板電腦移動(dòng)充電柜信譽(yù)
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以下內(nèi)容與產(chǎn)品無(wú)關(guān).............................................................
報(bào)告摘要:
全球尿素有望于2016-2017迎來(lái)產(chǎn)能周期拐點(diǎn)
從2006年開始,全球主要的氮肥產(chǎn)能擴(kuò)張來(lái)自;據(jù)肥料協(xié)會(huì)(IFA)預(yù)測(cè),2016和2017年全球尿素產(chǎn)能擴(kuò)張將達(dá)到頂峰,而國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增速大幅下降,全球新增氮肥產(chǎn)能主要來(lái)自于東南亞的印尼和馬來(lái)西亞,非洲的埃及、尼日利亞、加蓬、坦桑尼亞和安哥拉,以及美國(guó)等地區(qū);2018年開始國(guó)外尿素產(chǎn)能擴(kuò)張趨緩,尤其在高企的天然氣價(jià)格下產(chǎn)能增速下滑幅度有望超出預(yù)期。IFA預(yù)測(cè)2015-
國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能過(guò)剩壓力緩解,中短期供應(yīng)缺口擴(kuò)大
據(jù)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì),未來(lái)2——3年國(guó)內(nèi)尿素新增產(chǎn)能僅約600萬(wàn)噸,考慮到在國(guó)家政策調(diào)控+環(huán)保壓力+高成本產(chǎn)能自發(fā)淘汰疊加下落后產(chǎn)能持續(xù)退出,國(guó)內(nèi)供給過(guò)剩壓力逐步緩解,我們判斷未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能大概率凈減少。當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素開工不足50%,月產(chǎn)量?jī)H約400萬(wàn)噸,當(dāng)前經(jīng)銷商淡儲(chǔ)進(jìn)度僅20-30%,且尿素全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存極低,當(dāng)前淡儲(chǔ)期間尿素供應(yīng)趨緊,隨著經(jīng)銷商博弈態(tài)度下的推遲淡儲(chǔ),明年的春耕備肥期供需矛盾有望集中爆發(fā)。我們認(rèn)為市場(chǎng)普遍擔(dān)憂大面積復(fù)產(chǎn)發(fā)生概率較低,一方面成本支撐顯著,另一方面我們判斷相當(dāng)一部分產(chǎn)能已長(zhǎng)期停產(chǎn)并未維持產(chǎn)量運(yùn)行,因此發(fā)生了11月份的價(jià)格與開工背離。
下游玉米影響因素逐步消化,國(guó)內(nèi)尿素需求有望改善
我們判斷今年玉米價(jià)格大概率見底,隨著臨儲(chǔ)政策取消等利空因素逐步消化、玉米補(bǔ)貼逐步落實(shí),玉米價(jià)格有望企穩(wěn)回升,農(nóng)民單畝用肥需求剛性,繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)較小。而玉米種植面積的調(diào)減對(duì)尿素的總消費(fèi)影響遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期,農(nóng)用尿素需求大幅下滑可能性較低、大概率于2017年企穩(wěn)?？傮w來(lái)看尿素需求彈性不足,不僅是向上的彈性不足,向下的彈性也及其有限,人造板、車用尿素等工業(yè)用尿素的需求增長(zhǎng)足以中和玉米需求的風(fēng)險(xiǎn),整體需求有望邊際改善。
投資建議
全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存極低,成本上漲+供給收縮+需求好轉(zhuǎn)推動(dòng)尿素補(bǔ)庫(kù)存周期拐點(diǎn)確認(rèn),未來(lái)半年價(jià)格持續(xù)上漲確定性較強(qiáng),并有望迎來(lái)全球尿素產(chǎn)能周期接力共振,我們看好尿素景氣反轉(zhuǎn),堅(jiān)定推薦尿素板塊,推薦順序:陽(yáng)煤化工、湖北宜化、魯西化工、華魯恒升。
風(fēng)險(xiǎn)提示:上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng);去產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期。
